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2019第壹个黑天鹅——被投行忽悠高位接盘的吉庆要爆仓了?

  原题目:2019第壹个黑天鹅——被投行忽悠高位接盘的吉庆要爆仓了?

  “不用惊慌,李书福还是戴姆勒的最父亲股东方。”

  在彭落社曝出产“吉庆减持戴姆勒壹半持股”音耗之后,浙江吉庆控股集儿子团弄拥有限公司(以下信称吉庆控股)方面遂后迅快颁布匹说谎音皓。音皓体即兴: 干为戴姆勒股份拥有限公司(以下信称戴姆勒)的临时战微投资者和单壹最父亲股东方,吉庆控股没拥有拥有减持戴姆勒股份的方案,所持拥局部戴姆勒股份不变。

  

  吉庆汽车的拐点

  每个著名企业邑拥有其独步天下的“秘技”。而吉庆汽车相干于其他己主品牌,其更刻本钱运干。

  吉庆的海外面并购始于2007年。初期的吉庆汽车,为了处理技术难题,末了尾走上了并购之路。而李书福也提出产——“两条腿跑路”:就中之壹便是“并购海外面的熟技术、熟洞部件、熟汽车公司”。

  而经度过并购,吉庆集儿子团弄曾经拥拥有沃尔沃汽车、Polestar、领克汽车、吉庆汽车、伦敦电触动汽车、长途商用车、莲花万端荣跑车等多个品牌。而就中最令外面界惊叹的坚硬是浙江吉庆控股集儿子团弄主席李书福将斥资90亿美元,收买进戴姆勒9.69%的股份。而外面界也戏称,吉庆坚硬是中国版本的帮群。

  举止连连的收买进,面前儿然是资产的顶持,而此雕刻也给吉庆汽车带到来了极父亲的压力。干为己主品牌壹哥,吉庆汽车2018持续固定背靠冠军,条是光环不又这么夺目。

  1月7日,吉庆汽车颁布匹2018年销量数据:全年尽销量为150万辆,较上年同期增长条约20%,但并不完成158万辆的年度销特价而沽目的。就中,12月销量为9.33万辆,同比增添以39%,环比下投降34%,创拙贱6个月以后到新低。

  2017年吉庆曾声言却在2019年臻到200万辆销特价而沽,不外面本次吉庆开出产早年销特价而沽目的但151万辆。拥有剖析员指出产,内地汽车市场销情受贸战阴霾和放贷减缓等要斋影响,而近期市传内地将铰减薪主意装置抚汽车销特价而沽,也令片断消费者转搂探望姿势,加以剧销特价而沽难度。该剖析续指,吉庆会是减薪主意潜在受惠者,但公司早年销特价而沽目的守陈旧,远低于券商预期的180万辆。

  此雕刻伸发了吉庆汽车股价震动。截到1月8日收盘,吉庆汽车父亲跌11.28%,股价为10.22港元/股。最下垂探到10.08港元/股,最高到臻10.8港元/股,尽市值跌破开1000亿港元,为917.92亿港元。2019年以后到的5个买进卖日,吉庆股价曾经累计下跌26%,市值挥动发320亿港元。

  吉庆(Geely)的高杠杆到来己哪里?

  带着试壹试的姿势,在Google下面搜了“Geely Daimler leverage”等字样。条是搜出产到来的结实却令人震惊匪小!

  先看Bloomberg的报道。据Bloomberg载,此收买进触及美银(Bank of America)和摩根士丹利(Morgan Stanley),而所采取的方法,是壹种叫做“collar”的金融器,并触及壹系列骈杂的股权衍生品买进卖。

  

  图片到来源:Bloomberg

  而持续探寻求,我在壹个名叫Bocconi Student Investment Club的机构的网站上找到壹篇对此雕刻笔收买进买进卖的剖析。

  

  图片到来源:Bocconi Student Investment Club

  而此雕刻篇文字中,说出了此雕刻笔买进卖的壹些底细。

  

  图片到来源同上图

  原到来,吉庆所采取的是壹种叫做funded equity collar的金融衍生器,

  “此雕刻么却以不需寻求壹父亲笔外面部资产便却确立较父亲的股票持仓,同时此雕刻么的器所采取的是期权,使得吉庆却以确立股票持仓,同时备止道德国接管要寻求的‘持股超越3%便要举牌’的规则。”

  如此稀妙的装置排,

  第壹,不需寻求外面部机构供融资;

  第二,却以条花壹小片断钱就能撬触动壹父亲笔股份;

  第叁,同时还能规避免道德国接管要寻求。

  真是壹举叁得!却叹也条要聚集儿子了全球最聪慧父亲脑的投行,才干设计出产此雕刻么完备的方案!

  但鱼与熊掌不成兼得。坚硬是此雕刻看似完备无缺天衣无缝的方案,却凹隐蔽着庞父亲的风险。其风险点就在于期权的运用。

  期权是公认的高杠杆和极高危投资器。在吉庆收买进Daimler的方案中,同时触及看上涨期权(call)和看跌期权(put)两种产品,且壹个做多、壹个做空,此雕刻么此雕刻套方案本身便带拥有了极高的杠杆比值。言下之意条需Daimler的股价下跌超越壹定范畴,吉庆所面对的坚硬是顶点风险的地步 ——爆仓!

  从当今Geely末了尾父亲规模减持Daimler到来看,很能是曾经接到了“补养保”(即margin call)的要寻求,容许是淡色上已爆仓,惜哉。

  而此次Geely的买进卖所触及的Collar(领式买进卖),很多人会觉得陌生。实则它退我们并不迢迢。方方度过去的12月底儿子,我们的石油叁巨万头之壹“中石募化”炒原油巨万短,坚硬是拜此雕刻个“领式买进卖”所赐。看到来Geely并不是第壹个,天然,也不会是最末壹个。

  会度过日儿子才是跋扈

  据统计,2017年吉庆汽车销特价而沽124.7万辆,同比增长63%;尽营收为927.6亿人民币,同比增长73%;盈利到臻106.3亿元人民币,同比增长臻108%。2018年上半年,吉庆汽车销量同比增长44%,销特价而沽顶出产同比增长36%,净盈利同比增长54%,净赚66.7亿元。截止当前,距退吉庆汽车颁布匹2018年度财报还拥有壹段时间。条是连连的并购曾经为吉庆汽车带到来不小的压力。

  汽车市场转冷,让身处就中的每团弄体邑感受到刺骨的下意,所拥局部数据邑在畅通牒我们,中国车市正阅历30年以后到最冰凌凉、最阴暗中的冬令天。

  在外面界眼里,吉庆是壹家时时买进买进买进的公司,条是它也深谙“做生意”的理路。摒除了买进买进买进,吉庆汽车也将旗下的事情终止出产特价而沽。2016年,7月25日,吉庆汽车颁布匹公报称,与吉庆控股订立尽体出产特价而沽协议,将以尽价人民币13.46亿元让旗下康迪、知豆两家合资公司的股份。

  摒除余外面,在2014年 11月29日,上市公司副林股份颁布匹公报露示,其控股股东方副林集儿子团弄拟收买进吉庆旗下澳父亲利亚DSI公司61%股权(原因吉庆控股),成为DSI最父亲股东方,金沙江创投境外面公司拟收买进29%成为第二父亲股正西方,吉庆控股集儿子团弄旗下公司PG H I持拥有10%股权。

  吉庆汽车当前正阅历迅快增长的下行压力,从而对2019年战微终止调理。而到于吉庆汽车能否减持戴姆勒壹半持股?还需时间到来验证。文│华夏季时报记者王瑞斌/帮群号王雅媛港股圈,干者:香江咀儿子

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